Le document souligne que les flux commerciaux reposent désormais sur une architecture financière plus fragile encore que les chaînes d’approvisionnement. Selon la CNUCED, près de 90% des échanges dépendent du financement du commerce et des infrastructures bancaires transfrontalières.

L’accès aux lignes de crédit, les systèmes de paiement, les taux de change et les flux de capitaux influencent directement « qui peut commercer, à quelles conditions et à quel coût », rappelle Rebeca Grynspan, secrétaire générale de la CNUCED. Les facteurs financiers pèsent aujourd’hui presque autant que l’économie réelle dans l’évolution des échanges.

Une croissance trompeuse des échanges

Les échanges mondiaux ont progressé d’environ 4% au début de 2025, principalement sous l’effet des importations anticipées avant l’entrée en vigueur de nouveaux droits de douane aux États-Unis et du dynamisme des investissements liés à l’intelligence artificielle. Une fois ces éléments exceptionnels retirés, la croissance réelle du commerce se situe plutôt entre 2,5% et 3%. Pour la CNUCED, cette tendance ne constitue pas un signal durable de reprise, mais reflète plutôt un essoufflement du commerce international.

L’organisation note également une corrélation de 0,54 entre le cycle financier mondial et les volumes échangés. Le commerce suit ainsi le rythme du cycle financier mondial : lorsque les conditions de financement se resserrent, les flux commerciaux se contractent automatiquement.

Des marchés des matières premières largement financiarisés

La financiarisation s’accentue particulièrement sur les marchés des produits de base. Pour plusieurs grands négociants mondiaux, plus de 75% des revenus proviennent désormais d’opérations financières plutôt que du transport physique des marchandises. Cette évolution accroît les risques, en particulier pour les économies en développement qui restent fortement dépendantes de ces marchés.

Bien qu’ils représentent plus de 40% de la production mondiale, près de la moitié du commerce de marchandises et plus de 60% des investissements directs étrangers, les pays du Sud ne pèsent que 25% de la valeur des marchés financiers mondiaux, une part qui continue de diminuer.

À l’inverse, les économies du Nord concentrent toujours la majorité des capitaux : leur capitalisation boursière demeure plus de trois fois supérieure à celle du Sud, et 40% du marché obligataire mondial sont situés aux États-Unis. Cette asymétrie entretient des écarts importants de coûts d’emprunt, souvent compris entre 7% et 11% pour les pays en développement, contre 1% à 4% pour les grandes économies.

Une action coordonnée pour limiter la fragmentation

Face à ces déséquilibres, la CNUCED préconise une stratégie intégrée articulant commerce, finance et durabilité. Elle appelle à moderniser les règles commerciales pour les adapter à une économie dominée par les services, le numérique et les nouvelles transitions industrielles.

Parmi ses recommandations figurent la réforme du système monétaire international afin de réduire la volatilité des devises et des flux de capitaux, le renforcement des marchés de capitaux régionaux pour élargir le financement à long terme, ainsi que l’amélioration de la transparence dans le commerce des matières premières.

Pour la CNUCED, seule une action coordonnée peut éviter que les tensions actuelles ne conduisent à une fragmentation plus profonde du commerce mondial, désormais étroitement dépendant de la finance.